Выручка АФК Система в IV квартале выросла 8,4%, до 198,6 млрд руб.

Консолидированная выручка АФК Система по МСФО по итогам IV квартала 2017 года достигла 198,6 млрд рублей, что на 8,4% больше аналогичного показателя 2016 года, говорится в сообщении корпорации. Скорректированный показатель OIBDA за отчетный период повысился на 13,8%, до 47,3 млрд рублей. Рентабельность скорректированной OIBDA выросла до 23,8% с 21,8% в IV квартале 2016 года. Скорректированный чистый убыток АФК за отчетный период составил 1,6 млрд рублей против 6,2 млрд рублей за аналогичный период 2016 года.

Результаты АФК Системы оказались лучше ожиданий рынка. Росту финансовых показателей компании способствовало хорошие результаты Детского мира, МТС и Медси. В тоже время из-за обязательств выплат по иску Роснефти увеличился долг компании (на 70,3% до 227 млрд руб.). Этот фактор негативно скажется на дивидендах. В частности, СЕО компании заявил, что они не смогут соблюсти дивидендную политику, т.е. выплатить 1,19 руб./акцию. АФК выплатила промежуточные дивиденды в 0,68 руб./акцию, т.е. финальный дивиденд будет меньше 0,51 руб./акцию.

После подписания и исполнения мирового соглашения с Роснефтью и Башнефтью котировки бондов АФК Система быстро восстановились, тем не менее, все еще торгуются с расширенным спредом к суверенной кривой. Доходность рублевых облигаций АФК Система на уровне 8,85% — 9,11% годовых при дюрации 0,54 – 3,2 года содержит премию к суверенной кривой порядка 250 – 280 б.п. и премию 180 б.п. к доходности бондов МТС, что мы считаем интересным для покупки уровнем.

Промсвязьбанк

Акционеры Детского мира допускают SPO или продажу крупного пакета стратегу — Дмитриев

Проведение SPO в 2018 году не является единственным возможным вариантом, который рассматривают акционеры Детского мира — также не исключена сделка со стратегическим инвестором. «Возможна наша сделка с каким-то стратегическим игроком, который может получить большую долю», — сказал журналистам глава РФПИ Кирилл Дмитриев (учрежденный с участием РФПИ Российско-китайский инвестфонд является акционером Детского мира наряду с АФК Система).

Напомним, что в декабре прошлого года в рамках SPO Система и Российско-китайский инвестиционный фонд планировали разместить 6,3% акций компании, но из-за спора АФК с Роснефтью сделать этого не смогли. С того момента акции Детского мира не показали существенного роста, текущая стоимость пакета в 6,3% составляет 4,5 млрд руб. (капитализации Детского мира – 71,2 млрд руб.)

Промсвязьбанк

«Детский мир» может провести SPO в 2018 году, не исключается привлечение стратегического инвестора.
«Детский мир» — привлекательный актив. Аналогов ему среди публичных компаний нет, в секторе компания лидирует с долей 27%. Причем эта доля продолжает расширяться, а отрыв от конкурентов увеличивается. Темп роста продаж по сопоставимым магазинам превышает 7%, а суммарные продажи прибавляют более 20% в год.

На мой взгляд, инвесторам интересно покупать акции сейчас. Риски, связанные с «делом Системы» в прошлом. Риска замедления темпов роста сейчас нет: инфляция низкая, а в связи с реализацией программой увеличения рождаемости ожидается усиление спроса на детские товары. Долговая нагрузка сети также не вызывает опасений: несмотря на высокие темпы ее расширения, соотношение долг / EBITDA не только не увеличилось, а напротив, сократилось с 1,8х до 1,0х.

«Детский мир» сейчас, пожалуй, лучший ритейлер, который имеет все шансы стать «вторым „Магнитом“. Крупным портфельным фондам, на мой взгляд, интересна доля от 5%. Акции „Детского мира“ в течение почти года демонстрировали слабопозитивную динамику, я полагаю, что на SPO цена может быть на 15–20% выше рынка, и стоит их спекулятивно покупать.

Ващенко Георгий
ИК „Фридом Финанс“

Ритейлер отчитался о расширении сети, росте продаж и прибыли в 2017 году и сообщил о планах увеличить дивиденд за 4К 2017.

Цифры по прибыли и выручке вышли на 2-3% ниже наших ожиданий, но в целом «Детский мир» остается на траектории роста и генерирует положительный денежный поток. Мы сохраняем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену со 108,1 до 107,6 руб. Потенциал в перспективе года 12%.

Выручка достигла рекордных 97 млрд.руб. (+22%) благодаря открытию новых магазинов и росту сопоставимых продаж. Темпы роста LFL выручки замедлились до 7,2% с 12,3% в 2016, но тем не менее, значительно выше, чем в продуктовом ритейле. Замедление связано с падением реальных доходов, снижением рождаемости и холодной погодой в прошлом году.

EBITDA и чистая прибыль повысились в 2017 на 20% и 27% соответственно. В целом результаты за 2017 подтверждают историю роста «Детского мира». Несмотря на экспансию, денежный поток растет, и долговая нагрузка остается на комфортном уровне.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды за 4К 2017 из расчета 100% прибыли по РСБУ, но точных рекомендаций пока нет.

Акционеры Детского мира отложили планы по проведению SPO ритейлера – источники

Основные акционеры ритейлера Детский мир — АФК «Система» и Российско-китайский инвестфонд в ближайшее время не планируют предлагать рынку акции компании в рамках SPO, сообщили Интерфаксу два источника, знакомые с их планами. АФК «Система» не отказалась от идеи SPO ритейлера в принципе, но как минимум в ближайшее время его точно не будет — сделку решили отложить, так как в нынешних рыночных условиях она невыгодна, сказал один из собеседников агентства. Другой источник Интерфакса, знакомый с ходом подготовки, подтвердил отмену планировавшегося на март размещения. В «Системе» отказались от комментариев, также поступили в РКИФ.

Учитывая, что ожидания SPO оказывают давление на бумаги Детского мира уже несколько месяцев (акционеры компании планировали вернуться к проведению вторичного размещения по мере исчерпания конфликта Системы с Роснефтью.), данная новость оказала хорошую поддержку, обеспечив рост на 5,3% по итогам вчерашнего дня.

Промсвязьбанк

Детский мир отказался от планов SPO – риск навеса акций пока снят    РИСК НАВЕСА АКЦИЙ ПОКА СНЯТ

Детский мир отказался от планов SPO, как сообщает агентство новостей RNS со ссылкой на неназванные источники. Мировое соглашение между Башнефтью и Системой (основной акционер Детского мира) дало Системе больше определенности в плане потребностей в фондировании и сняло срочность проведения SPO в марте 2018.

Акции Детского мира торговались под давлением с момента объявления о планах SPO в декабре 2017, и котировки упали более чем на 20% с того момента. Решение Системы отказаться от планов SPO снимает непосредственный риск навеса акций Детского мира и может поддержать их динамику. В то же самое время мы отмечаем, что решение отменить SPO не было официально подтверждено Системой или Детским миром.

АТОН

Роснефть и Башнефть отказываются от претензий к Системе после окончательных расчетов АФК по мировому соглашению

Роснефть и Башнефть направили в Арбитражный суд Башкирии заявление об отказе от иска на 131,6 млрд рублей после исполнения АФК всех финансовых обязательств по мировому соглашению — уплате Башнефти 100 млрд рублей. Согласно данным картотеке арбитражных дел, соответствующее заявление НК подали 12 марта. Дата его рассмотрения пока не назначена. Иск к АФК нефтяные компании подали 7 декабря 2017 года, требуя от холдинга Владимира Евтушенкова возместить ущерб, возникший, по их мнению, в связи с выплатой дивидендов АФК за 2009-2014 годы. В рамках обеспечительных мер по иску был арестован ряд активов Системы, в том числе 52,09% акций ПАО «Детский мир», 90,5% АО агрохолдинг «Степь», 71,87% ПАО «МТС-Банк». Этот иск стал вторым в судебной тяжбе компаний, начавшейся в середине мая прошлого года.

Очевидно, что любые подобные конфликты формируют негативный фон вокруг компаний, что отрицательно воспринимается инвесторами. Теперь же, когда ситуация урегулирована, это можно расценивать как положительный факт.

Промсвязьбанк

Хорошие результаты за 4 кв. 2017 г. по МСФО

Скорректированная EBITDA выросла на 23% год к году. Детский мир вчера опубликовал хорошие результаты по итогам 4 кв. 2017 г. по МСФО, которые не стали сюрпризом, учитывая ранее опубликованные операционные результаты. В частности, выручка возросла на 20% (здесь и далее – год к году) до 30,3 млрд руб. (520 млн долл.), а скорректированная EBITDA – на 23% до 4,3 млрд руб. (73 млн долл.). Рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась на 0,3 п.п. до 14,1%. Скорректированная чистая прибыль за период составила 2,6 млрд руб. (45 млн долл.), увеличившись на 27%.
   
Компания планирует открыть не менее 250 магазинов «Детский мир» в течение четырех лет. Валовая маржа Детского мира сократилась на 0,3 п.п. до 35,4%, а валовая прибыль выросла на 19% до 10,8 млрд руб. (184 млн долл.). Коммерческие и административные расходы, как процент от выручки, уменьшились на 0,04 п.п. до 21,4%, а в абсолютном объеме выросли на 17% до 6,5 млрд руб. (111 млн долл.). Чистый долг компании на конец периода составил 10,4 млрд руб. (179 млн долл.), что эквивалентно 1,1 EBITDA за последние 12 месяцев (по сравнению с 1,5 в конце предыдущего квартала). Компания планирует открыть около 70 магазинов «Детский мир» в этом году, а в течение четырех лет – не менее 250 магазинов. При этом менеджмент ожидает, что в 2018 г. рост сопоставимых продаж этой сети в России будет заметно опережать динамику рынка в сегменте детских товаров и находиться в диапазоне 0–9% за счет увеличения покупательского потока.

( Читать дальше )

Детский мир в 2017г увеличил чистую прибыль на 26,8% — до 4,8 млрд рублей

Ритейлер Детский мир в 2017 году увеличил чистую прибыль по МСФО до 4,844 млрд рублей с 3,82 млрд рублей в 2016 году, говорится в отчетности компании. Таким образом, чистая прибыль ритейлера по итогам прошлого года выросла на 26,8%. Выручка Детского мира в 2017 году увеличилась на 21,9%, до 97,003 млрд рублей. Валовая прибыль повысилась на 21%, до 32,798 млрд рублей. Валовая маржа составила 33,8% против 34,1% в 2016 году. EBITDA выросла на 20,1%, до 9,842 млрд рублей, рентабельность этого показателя 10,1% по сравнению с 10,3% годом ранее.

Результаты Детского мира в целом позитивные, однако, темпы роста выручки оказались несколько ниже наших ожиданий. Причиной этого является сильное замедление роста цен в страна. Детский мир отразил снижение среднего чека на 4,4% при том, что трафик увеличился на 12,2%. В условиях сохранения низких темпов роста цен в стране, динамика выручки Детского мира видимо будет находится под давлением, увеличиваясь преимущественно за счет трафика и открытия новых магазинов.

Промсвязьбанк

Детский мир опубликовал результаты за 4К17 и 2017

Хотя показатели продаж за 4К17 были опубликованы ранее, продажи за 4К17 выросли на 19.9% г/г до 30.4 млрд руб., немного отстав от консенсус-прогноза Интерфакса (-0.5%). Выручка за 2017 также отстала от прогноза Bloomberg — на 1.1%, и достигла 97 млрд руб. против 98.1 млрд руб., согласно прогнозу. Скорректированный показатель EBITDA Группы за 4К17 вырос до 4.3 млн руб., обогнав консенсус-прогноз Интерфакс на 3.3%. Скорректированный показатель EBITDA за 2017 увеличился на 30% г/г до 10.7 млрд руб., что на 7.6% выше консенсус-прогноза. В 2017 году компании удалось добиться рекордного показателя скорректированной рентабельности EBITDA — 11%, в основном благодаря своей стратегии, ориентированной на рост операционной эффективности, и переходу на новое ПО. В 2017 году скорректированная чистая прибыль (без учета бонусов, выплаченных менеджменту по программе долгосрочной мотивации, включая налоговый эффект) выросла почти в 1.5x раза до 5.5 млрд руб., на 13% выше консенсус-прогноза Bloomberg. Бизнес-модель облегченных активов в розничной сети помогла компании достичь показателя ROIC 86% в 2017. Детский мир успешно конвертирует EBITDA в операционный денежный поток и свободный денежный поток. Свободный денежный поток вырос на 12.6% и достиг 4.6 млрд руб. в 2017. Долговая нагрузка Группы сократилась в 2017. Скорректированное соотношение чистый долг/EBITDA упало с 1.4x в 2016 до 1.0x в 2017. Капзатраты компании в 2017 выросли до 2,5 млрд руб., но в 2018 Группа планирует поддерживать капзатраты на уровне приблизительно 2 млрд руб. За 2017 она выплатит всю свою чистую прибыль по РСБУ в качестве дивидендов.

( Читать дальше )